Efter att Spotify publicerade sin rapport för andra kvartalet har olika tolkningar uppkommit. Barclays anser att resultatet är blandat, där marginalerna är starkare men annonsintäkterna är svagare, och att prognosen för månatligt aktiva användare inte riktigt uppfyller förväntningarna.
Barclays, en mer avvaktande läsning
Banken påpekar särskilt att företagets förväntningar på 5 miljoner nya premiumabonnenter i tredje kvartalet endast motsvarar nivåerna från föregående år. Detta sker samtidigt som kostnaderna för marknadsföring ökar och nya tjänster måste bidra mer till tillväxten, vilket gör att Barclays önskar se en mer stabil implementering innan värderingen kan få stöd. I en bredare kontext kan det vara intressant att observera förändringarna på streamingmarknaden, vilket också tas upp i vår analys av streamingtjänster som förändras.
Citi, en mer positiv tolkning
Citi har en annan uppfattning och behåller sin rekommendation att köpa aktien. Banken betonar att rörelseresultatet överträffade konsensus med 4 procent och att bruttomarginalen var 30 baspunkter högre än vad som angavs i guidningen. För den som vill förstå hur marknaden reagerade på samma rapport finns vår tidigare analys av Spotifys starka rapport och börsens tvekan.
Citi betraktar dessutom Merlin-avtalet som en potentiell indikation på att en AI-baserad remixtjänst kan introduceras under fjärde kvartalet. Denna typ av produktutveckling kan bli avgörande för hur företaget motiverar sin värdering framöver. Samtidigt visar Spotify Premium hur tjänsten redan anpassas för betalande användare med reklamfri lyssning och ett brett utbud.
Aktien minskade nästan 6 procent i förhandeln i USA, vilket indikerar att marknaden för närvarande balanserar tillväxt mot lönsamhet med en ovanligt liten tolerans för misstag.
FAQ om Spotify
Varför reagerar Barclays och Citi så olika på Spotify?
Barclays fokuserar på den svagare delen av rapporten, framför allt annonsintäkterna och prognosen för användartillväxt. Citi betonar i stället att rörelseresultatet och bruttomarginalen kom in bättre än väntat. Det gör att samma rapport kan läsas som både stabil och otillräcklig, beroende på vilket mått man tycker väger tyngst.
Vad betyder 5 miljoner nya premiumabonnenter i tredje kvartalet?
Det är den nivå Spotify själv guidar för, och Barclays noterar att den bara motsvarar fjolårets utfall. När marknadsföringskostnaderna samtidigt stiger blir det svårare att visa att tillväxten accelererar. Därför blir just den siffran central för hur banken bedömer bolagets nästa steg.
Vad är Merlin-avtalet enligt Citi?
Citi ser avtalet som en möjlig indikation på att Spotify kan lansera en AI-baserad remixtjänst under fjärde kvartalet. Banken använder det som ett argument för att bolaget kan få fler produkter att bygga värde kring. Det är alltså inte en bekräftad lansering, utan en tolkning av signaler i rapporten.
Varför föll aktien i USA-förhandeln?
Marknaden reagerade på att de positiva överraskningarna inte fullt ut vägde upp de svagare delarna i rapporten. När annonsintäkter och användarguidning väcker frågor blir investerare ofta mer försiktiga, även om marginalerna är starka. Det är den balansgången som nu präglar synen på Spotify.
