Stora Ensos styrelse beslutade den 14 november 2025 att förbereda en så kallad partiell gränsöverskridande delning, där bolagets svenska skogsinnehav lyfts ut i ett nytt svenskt aktiebolag som ska noteras på både Nasdaq Stockholm och Nasdaq Helsingfors. Alla aktier i det nya bolaget delas ut till Stora Ensos aktieägare i förhållande till deras innehav, och uppdelningen i röststarka A-aktier och röstsvaga R-aktier behålls, enligt Stora Ensos börsmeddelande.
Bolaget fick i maj 2026 namnet Bergslagets Skogar, en blinkning till Stora Kopparbergs Bergslags AB och det historiska ägandet i Falu gruva. Huvudkontoret ska ligga i Falun och vd blir Tuomas Hallenberg, tidigare chef för Stora Ensos skogsdivision.
Solidium blir största ägare – utan att ha köpt en enda aktie
Solidium, som förvaltar finska statens börsinnehav under statsrådets kansli, äger 10,7 procent av kapitalet och 27,3 procent av rösterna i Stora Enso, enligt Solidiums innehavsförteckning per den 21 september 2026. Wallenbergsfärens FAM AB äger 10,2 procent av kapitalet och 27,4 procent av rösterna, enligt Stora Ensos ägarförteckning per den 30 juni 2026. Tillsammans kontrollerar de två cirka 21 procent av aktierna och 55 procent av rösterna, och båda ställde sig bakom delningen redan i november.
Eftersom aktierna i Bergslagets Skogar delas ut pro rata blir ägarbilden i det nya bolaget en spegel av Stora Ensos: finska staten och FAM får var sin fjärdedel av rösterna i ett bolag vars enda tillgång är svensk skogsmark. Räknat på skogstillgångarnas redovisade värde, före hänsyn till den skuld det nya bolaget kommer att bära, motsvarar Solidiums andel drygt 600 miljoner euro, enligt Finanstidnings beräkning.
“Stora Ensos plan att avskilja och börsnotera de svenska skogstillgångarna baserar sig på en klar industriell logik. Ett fokuserat, börsnoterat renodlat skogsbolag vid sidan av en ledande koncern inom förnybara förpackningar skapar två starka plattformar för hållbar lönsam tillväxt och disciplinerad kapitalallokering. Vi stöder den plan som Stora Ensos styrelse och ledning har fastslagit”, sade Solidiums vd Matts Rosenberg i bolagets svenskspråkiga meddelande den 14 november 2025.
Framtiden oviss: Solidiums uppdrag är finska bolag
Vad Solidium tänker göra med aktierna efter noteringen har bolaget inte kommenterat, varken i sin årsberättelse för 2025, i halvårsrapporten från augusti 2026 eller i något annat meddelande. Det är där osäkerheten ligger. Solidiums uppdrag, så som det formuleras på bolagets egen webbplats, är att “stärka och stabilisera finskt ägande i bolag av nationell betydelse” (i Finanstidnings översättning). Ett svenskt skogsbolag med säte i Falun passar dåligt in i den beskrivningen, och Affärsvärlden rapporterade den 21 september att frågan om det framtida ägandet lämnas öppen.
Solidium har historiskt sålt ned innehav som inte längre bedöms strategiska – så sent som den 22–23 september 2026 sålde bolaget A-aktier i Sampo för att göra en kapitalåterbetalning till finska staten. Samtidigt finns tecken på att Solidium vill vara med vid bordet: Solidiums investeringschef Timo Mäkinen är föreslagen som styrelseledamot i Bergslagets Skogar, och Jannica Fagerholm, sedan april 2026 vice ordförande i Solidiums styrelse, är föreslagen som vice ordförande i det nya skogsbolaget, enligt Stora Ensos valberedning. FAM:s investeringsdirektör Magnus Fernström är också föreslagen, med Johan Trolle-Löwen som ordförande.
Detta får Stora Ensos aktieägare
Enligt Stora Ensos bokslutskommuniké för 2025 omfattar det svenska innehavet “över 1,2 miljoner hektar” skogsmark med ett uppskattat verkligt värde på cirka 5,8 miljarder euro per den 31 december 2025 (5,7 miljarder per den 30 september 2025). Av arealen är cirka 1,0 miljoner hektar produktiv skogsmark, enligt bolagets meddelande i juni 2025. Omräknat med ECB:s referenskurs den 22 september 2026 (11,2463 kronor per euro) motsvarar 5,8 miljarder euro cirka 65 miljarder kronor.
Stora Enso hade 788,6 miljoner aktier den 15 september 2026. Skogsvärdet motsvarar därmed cirka 7,4 euro per Stora Enso-aktie. R-aktien stängde på 9,33 euro i Helsingfors den 30 juni 2026, ned från 10,71 euro vid årsskiftet, enligt bolagets kvartalsrapporter. Solidiums värdering av sitt innehav den 21 september 2026 (895 miljoner euro) indikerar dock en kurs kring 10,6 euro. Med andra ord svarar de svenska skogarna, före skulder, för ungefär 70–80 procent av Stora Ensos hela börsvärde, enligt Finanstidnings beräkning.
Stora Enso behåller förpacknings- och materialverksamheten samt sina övriga skogstillgångar. Koncernens samlade skogstillgångar, inklusive andelar i intressebolag, värderades till 8 518 miljoner euro den 30 juni 2026. De två bolagen knyts ihop av ett 18-årigt virkesavtal till marknadspris, där volymerna successivt frigörs för andra kunder. Leveranserna från Bergslagets Skogar motsvarar i dag cirka 9 procent av Stora Ensos ved- och fiberförsörjning i Norden. Båda bolagen ska enligt Stora Enso ha kreditbetyg på investment grade-nivå.
“Delningen kommer att skapa en solid grund för oberoende tillväxt i båda bolagen”, sade Stora Ensos vd Hans Sohlström i börsmeddelandet den 14 november 2025, i Finanstidnings översättning.
Bakgrund: från Bergvik Skog till egen balansräkning
Stora Enso blev direkt ägare till sina svenska skogar först den 31 maj 2019, när Bergvik Skog delades upp och Stora Enso tog över Bergvik Skog Öst – 1,4 miljoner hektar mark varav 1,15 miljoner hektar produktiv skogsmark. Fram till dess hade innehavet ägts indirekt genom ett intressebolag. Affären ökade koncernens nettoskuld med cirka 1 miljard euro, enligt börsmeddelandet från 2019.
I maj 2025 sålde Stora Enso 175 000 hektar – 12,4 procent av det svenska innehavet – till Soya Group och ett konsortium lett av tyska MEAG för ett rörelsevärde på 900 miljoner euro (9,8 miljarder kronor), vilket motsvarar cirka 56 000 kronor per hektar. Priset låg enligt Stora Enso i linje med det bokförda värdet. Affären slutfördes i september 2025 och gav marknaden en färsk prislapp på svensk storskog inför avknoppningen.
Så värderar börsens skogsbolag sin skog
Bergslagets Skogar kommer att jämföras med SCA och Holmen, som redan är noterade i Stockholm. Bolagens redovisade skogsvärden bygger dock på olika metoder: SCA värderar hela innehavet utifrån ett treårssnitt av marknadspriser på skogsmarkstransaktioner (372 kronor per skogskubikmeter för det svenska innehavet vid årsskiftet 2025/2026), medan Holmen diskonterar framtida kassaflöden för den växande skogen och värderar marken till transaktionspriser. Värdena per hektar nedan är Finanstidnings beräkningar på bolagens rapporterade siffror och ska ses som ungefärliga, inte minst för att arealuppgifterna är avrundade.
| Bolag | Skogsmark totalt | Produktiv skogsmark | Redovisat skogsvärde | Värde per produktiv hektar* |
|---|---|---|---|---|
| Bergslagets Skogar (Stora Enso, Sverige) | drygt 1,2 milj. ha | ca 1,0 milj. ha | ca 5,8 mdr EUR ≈ 65 mdr SEK (31 dec 2025) | ca 65 000 kr |
| SCA (Sverige + Baltikum) | 2,7 milj. ha | 2,1 milj. ha (Sverige) | 104,4 mdr SEK, varav Sverige 100,3 (30 juni 2026) | ca 48 000 kr (Sverige) |
| Holmen | 1,3 milj. ha | drygt 1,0 milj. ha | 57,2 mdr SEK (30 juni 2026) | knappt 57 000 kr |
*Redovisat skogsvärde dividerat med produktiv areal, Finanstidnings beräkning. Euro omräknat med ECB:s referenskurs 11,2463 (22 sep 2026). Data: Stora Ensos bokslutskommuniké 2025 och börsmeddelande 18 juni 2025, SCA:s halvårsrapport 2026 och årsredovisning 2025, Holmens delårsrapport januari–juni 2026. Jämförelsepunkt: Stora Ensos försäljning av 175 000 hektar 2025 gjordes till cirka 56 000 kr per hektar.
Slutsatsen är att Stora Ensos bokförda värde per hektar ligger i nivå med Holmens och klart över SCA:s, vars innehav till stor del ligger i Norrland med lägre bonitet. Hur börsen kommer att prissätta Bergslagets Skogar avgörs dock inte bara av skogsvärdet utan av hur mycket skuld bolaget får med sig, utdelningspolicyn och vad de stora ägarna gör med sina poster – uppgifter som Stora Enso har lovat att presentera på Bergslagets Skogars kapitalmarknadsdag i Stockholm den 3 november 2026.
Tidslinje
31 maj 2019 – Bergvik Skog delas upp. Stora Enso tar över Bergvik Skog Öst och blir direkt ägare till 1,4 miljoner hektar.
21 maj 2025 – 175 000 hektar (12,4 procent) säljs till Soya Group och ett MEAG-lett konsortium för 900 miljoner euro. Affären slutförs i september.
18 juni 2025 – Stora Enso inleder en strategisk översyn av de svenska skogstillgångarna.
14 november 2025 – Styrelsen beslutar att förbereda delning och notering. Solidium och FAM ger sitt stöd.
8 januari 2026 – Valberedningen föreslår styrelse för det nya bolaget, med Johan Trolle-Löwen som ordförande.
7 maj 2026 – Bolaget får namnet Bergslagets Skogar.
3 november 2026 – Kapitalmarknadsdag för Bergslagets Skogar i Stockholm.
Andra halvåret 2026 – Delningsplanen ska offentliggöras och en extra bolagsstämma i Stora Enso ta ställning.
Första halvåret 2027 – Planerat genomförande och notering på Nasdaq Stockholm och Nasdaq Helsingfors.
Vad som återstår
Delningen kräver att Stora Ensos styrelse undertecknar en delningsplan, att en bolagsstämma godkänner den och att myndighetsgodkännanden och fackliga förhandlingar i berörda länder slutförs. Stora Enso har inte offentliggjort någon delningsplan, något stämmodatum, det nya bolagets skuldsättning eller utdelningspolicy. Inte heller är det klart om noteringen sker som en ren utdelning eller kombineras med någon form av ägarspridning. Och den fråga som just nu diskuteras mest – om finska staten vill vara långsiktig ägare till 1,2 miljoner hektar svensk skog – är den som bara Solidium kan svara på.
