Spiltan invest undervärderad men stark

Spiltan Invest: Undervärderad men stark

Per H Börjesson om marknadens skepsis

Spiltan Invest fortsätter att handlas under sitt substansvärde, men VD Per H Börjesson är övertygad om att bolaget är undervärderat. “Det finns inga hål, bara en nervös marknad”, säger han. Trots rabatten ser Börjesson styrka i bolagets innehav, särskilt de onoterade bolagen som utgör en viktig del av portföljen.

Onoterade bolag som styrka

Spiltans ventureportfölj utgör endast 5-6% av helheten, men de onoterade bolagen är där Spiltan ofta går in som minoritetsägare i lovande företag. Börjesson menar att rabatten delvis beror på säljtryck från äldre aktieägare som vill frigöra kapital. “Jag tycker rabatten är oförtjänt, men det är ju marknaden som bestämmer”, säger han.

Strategiska återköp och exits

För att minska rabatten har Spiltan genomfört återköp av egna aktier och planerar framtida exits. Under det senaste året har 4% av aktiestocken köpts tillbaka. “Vi har flera processer på gång där vi hoppas visa att våra innehav är värda mer än vad som syns i böckerna,” säger Börjesson.

Investeringar i serieförvärvare

Spiltan har under våren investerat i två nya onoterade bolag, Eitrium och Switsh Nails. “Vi letar ständigt efter duktiga entreprenörer och investerar ofta i serieförvärvare,” säger Börjesson. Dessa bolag bygger koncerner genom att köpa mindre bolag, vilket är en del av Spiltans långsiktiga strategi.

Försäljning av Berkshire Hathaway

Under första kvartalet sålde Spiltan sina aktier i Berkshire Hathaway, delvis på grund av det politiska läget i USA och valutarisken kopplad till dollarn. Kassan användes snabbt för att köpa aktier i Tele2, Scandic Hotels, Essity och andra bolag.

Paradox Interactive och framtida möjligheter

Dataspelbolaget Paradox Interactive är Spiltans största innehav. Börjesson är optimistisk inför framtiden, särskilt med tanke på det kommande spelet Bloodlines. “Aktien är mer volatil än många andra, men det är fantastiskt hur börsen kan värdera en aktie 30-40% upp eller ner på ett år utan att bolagets värde egentligen har förändrats,” säger han.

Utmaningar för Spiltan Fonder

Spiltan Fonder, som nu ägs till 88% av investmentbolaget, har haft ett svagt halvår. Endast en fond överträffade sitt index. “Det är tråkigt, men det är så när man är långsiktig och har en aktiv förvaltning,” säger Börjesson.

Kritik mot tjänstepensionsmarknaden

Börjesson kritiserar tjänstepensionsmarknaden för dåliga fondval och höga avgifter. Han är också kritisk mot planerna på att halvera antalet svenska småbolagsfonder i Premiepensionssystemet, vilket han menar minskar konkurrensen och är negativt för både sparare och småbolag.

Stabilt andra kvartal

Spiltan Invest levererade en avkastning på +2,52% under andra kvartalet, i linje med jämförelseindex SIX RX. För hela första halvåret landade dock avkastningen på substansvärdet på -1,79%, vilket var klart svagare än index som istället steg med +2,31%.

FAQ

• Vad är Spiltan Invest? Spiltan Invest är ett investmentbolag som investerar i både noterade och onoterade bolag.
• Varför handlas Spiltan med rabatt? Rabatten beror delvis på säljtryck från äldre aktieägare och marknadens nervositet.
• Vilka är Spiltans största innehav? Paradox Interactive är Spiltans största innehav.
• Hur har Spiltan presterat under första halvåret? Spiltan hade en avkastning på -1,79% på substansvärdet under första halvåret.