Investerare förväntar sig att den här vinstsäsongen kommer att slå ytterligare mot aktierna och kommer att hålla ett särskilt öga på Apple Inc. som en klockan på de globala ekonomiska förhållandena.

Mer än 60 % av de 724 respondenterna i den senaste MLIV Pulse-undersökningen säger att denna vinstsäsong kommer att pressa S&P 500-indexet lägre. Det betyder att det inte finns något slut i sikte på den dystra utvecklingen för aktierna, efter att en nedgång i fredags på ett avgörande sätt krossade förhoppningarna om att det iögonfallande tvådagarsrallyt i början av förra veckan skulle vara början på något större. Ungefär hälften av deltagarna i undersökningen förväntar sig också att värderingarna av aktier kommer att minska ännu mer från genomsnittet för det senaste decenniet.

Resultaten understryker Wall Streets rädsla för att aktierna, även efter årets brutala försäljning, ännu inte har hunnit ta hänsyn till alla risker som härrör från centralbankernas aggressiva åtstramning, eftersom inflationen fortfarande är envist hög. Utsikterna kommer sannolikt inte att förbättras inom den närmaste tiden, eftersom Federal Reserve står fast vid att höja räntan, vilket sannolikt kommer att tynga tillväxten och vinsterna i processen. Data på fredagen visade att den amerikanska arbetsmarknaden är fortsatt stark, vilket ökar chanserna för ytterligare en jumbo-Fed-räntehöjning nästa månad.

”Resultatet för tredje kvartalet kommer att bli en besvikelse med tydliga nedåtrisker för analytikernas uppskattningar för fjärde kvartalet”, sade Peter Garnry, chef för aktiestrategi på Saxo Bank A/S. ”De viktigaste riskerna för tredje kvartalets resultat är levnadskostnadskrisen som påverkar efterfrågan på konsumentprodukter” och högre löner som äter upp företagens vinster.

Den amerikanska vinstsäsongen inleds på allvar denna vecka med resultat från storbanker, inklusive JPMorgan Chase & Co. och Citigroup Inc. som ger investerarna en chans att höra några av Corporate Americas mest inflytelserika ledare.

Titta på Apple

När det gäller aktier att hålla ögonen på under de närmaste veckorna anser 60 % av de som deltog i undersökningen att Apple är avgörande. Iphone-tillverkaren, som har den största viktningen på S&P 500, kommer att ge insikt i en rad viktiga teman, såsom konsumentefterfrågan, leveranskedjor, effekten av den stigande dollarn och högre räntor. Företaget rapporterar den 27 oktober. JPMorgan fick det näst största omnämnandet, med 25 %, men även Microsoft Corp. och Walmart Inc. fick ett anmärkningsvärt antal röster.

Rapportperioden inleds med att S&P 500 har sjunkit med 24 % i år, vilket innebär den sämsta prestationen sedan den stora finanskrisen. Mot denna dystra bakgrund är nästan 40 % av deltagarna i undersökningen benägna att investera mer i värdeaktier, jämfört med 23 % i tillväxtaktier, vars vinstutsikter är sårbara när räntorna stiger. Ändå valde 37 % ingen av dessa kategorier, vilket kanske återspeglar Citigroups kvantitativa strateger som anser att aktiemarknaderna har ”blivit klart defensiva” och bara börjat reflektera riskerna för en recession.

Amerikanska aktier har haft ett hemskt år, men det har även andra finansiella tillgångar gjort, från statsobligationer till företagsobligationer och krypto. Den balanserade 60/40-portföljen som blandar aktier och obligationer i ett försök att skydda sig mot kraftiga rörelser på marknaderna åt ena eller andra hållet har förlorat mer än 20 % hittills i år.

Inflationsrädsla

De svarande i undersökningen förväntar sig att hänvisningar till inflation och recession kommer att dominera vinstsamtalen den här säsongen. Endast 11 % av deltagarna säger att de förväntar sig att VD:arna kommer att nämna ordet ”förtroende”, vilket understryker den dystra bakgrunden.

”Jag förväntar mig en mer försiktig och negativ vägledning på grundval av den breda ekonomiska svagheten och osäkerheten och en stramare penningpolitik”, säger James Athey, investeringsdirektör på abrdn.

Ungefär hälften av de som svarade på enkäten ser att värderingarna av aktier kommer att försämras ytterligare under de närmaste månaderna. Av dessa förväntar sig cirka 70 % att S&P 500:s kurs-vinstförhållande kommer att sjunka till 2020 års lägsta nivå på 14, medan en fjärdedel ser att det kommer att falla till 2008 års lägsta nivå på 10. Indexet handlas för närvarande till cirka 16 gånger den framtida vinsten, vilket är lägre än genomsnittet för det senaste decenniet.

Grova utsikter

Wall Street har en liknande dyster syn. Citigroups strateger räknar med en 5-procentig minskning av de globala intäkterna under 2023, vilket är förenligt med en global ekonomisk tillväxt som ligger under trenden och en förhöjd inflation. Bankens index för vinstrevisioner visar att nedgraderingar överväger uppgraderingar för USA, Europa och världen, där USA får de djupaste nedgraderingarna. Strateger vid Bank of America Corp. förväntar sig en nedgång på 20 % för den europeiska vinsten per aktie fram till mitten av 2023, medan Goldman Sachs Group Inc:s motsvarigheter säger att aktier i Asien ex-Japan kan få se fler vinstnedskrivningar på grund av svaga makro- och industridata.

Med all pessimism finns det utrymme för positiva överraskningar framöver. En överträffning av sänkta vinstförväntningar är trolig i rapporteringen för tredje kvartalet, enligt Bloomberg Intelligence strateger. Samtidigt sade strateger på Barclays Plc, ledda av Emmanuel Cau, att resultaten sannolikt inte kommer att bli en ”katastrof”, delvis på grund av den fortfarande höga nominella tillväxten, men de tvivlar på att utsikterna kommer att vara konstruktiva.

”Vinstberäkningarna för 2023 har börjat röra sig nedåt men har ytterligare att sjunka. Skattningsrevisioner är en nödvändig del för att skapa en hållbar botten på aktiemarknaderna”, säger Madison Faller, global strateg på JPMorgan Private Bank. ”När uppskattningarna sjunker kommer investerarna att vara angelägna om att engagera sig mer i väntan på en eventuell paus i Feds höjningscykel.”

Följ med oss den 11 oktober kl. 10.00 New York-tid för en diskussion om undersökningsresultaten med Amy Kong, investeringschef på Barrett Asset Management, och Kim Forrest, grundare och investeringschef på Bokeh Capital Partners.